Levée des fonds pour une entreprise pour développement ou croissance externe

Une levée de fonds est un moment crucial pour une entreprise cherchant à financer son développement ou sa croissance externe.

Quels sont les intérêts pour le repreneur ?

• Cible plus importante
• Stabilité financière à moyen terme
• Gage de sérieux pour le montage bancaire

Et les incidences ?

• « A deux, il n’est pas seul » (Marquis de la Palice, 24 février 1525)
• Imaginer la sortie du fonds…. dès la réalisation de l’opération
• Dans la phase de négociation, il y a deux partenaires à convaincre : le cédant et le fonds
• Le repreneur s’associe d’emblée… pour une durée courte
• Pacte d’actionnaire avec le fonds à négocier avant la réalisation définitive

Rappelons les spécificités et caractéristiques principales de ce processus :
1- Types de financement en fonction du type de capital à financer :

• Capital-risque : pour les entreprises en début de vie avec un potentiel de croissance élevé.
• Capital-développement : pour les entreprises plus matures cherchant à financer leur expansion sans changer de structure actionnariale de manière significative.
• Capital-transmission : inclut des opérations comme le LBO (Leveraged Buyout) pour les reprises d’entreprise par les cadres (management) ou par des tiers.

2- Évaluation de l’entreprise :

La détermination de la valeur de l’entreprise est essentielle avant une levée de fonds. Cela implique souvent l’utilisation de méthodes comme les multiples de comparables, la valeur actualisée des flux de trésorerie, ou une combinaison de plusieurs méthodes.

3- Préparation du dossier de présentation (Pitch Deck) :

Ce document est essentiel pour présenter l’entreprise aux investisseurs potentiels. Il doit inclure la vision, le modèle économique, les performances passées, les projections financières, et la stratégie de sortie des investisseurs.

4- Processus de due diligence :

Les investisseurs réalisent un audit approfondi (due diligence) pour vérifier les aspects financiers, légaux, et opérationnels de l’entreprise avant de finaliser leur investissement.

5- Négociation et structure de l’accord :

Les termes de l’investissement sont négociés, y compris la valorisation, la quantité de capital investi et la part de l’entreprise cédée.

N’oublions pas les décalages de vision entre les parties :

• Le repreneur a besoin de trésorerie et s’intéresse au long terme,
• Le fonds a besoin d’un gestionnaire et vise une sortie à court terme (généralement avant 7 ans)

La structuration peut inclure des actions préférentielles, des clauses de rachat, des droits de vote spéciaux et d’autres termes contractuels.

6- Impact sur la gouvernance :

Les investisseurs peuvent exiger des sièges au conseil d’administration ou des rapports réguliers, influençant ainsi la gouvernance de l’entreprise.

7- Stratégies de sortie :

Les investisseurs planifient généralement la manière dont ils récupéreront leur investissement, soit par une introduction en bourse (IPO), la vente à un autre investisseur privé (comme un fonds de private equity), ou la revente à une autre entreprise.

Chaque levée de fonds est unique et dépend de nombreux facteurs, notamment le secteur d’activité de l’entreprise, son stade de développement, et les conditions du marché. La préparation minutieuse et la compréhension des attentes des investisseurs sont cruciales pour le succès de l’opération.

Par Jean-Luc SCEMAMA,

Président des Comités Transmission du CROEC Paris le de France et Evaluation Transmission au CNO